新三板门槛待降50万入场费会不会太便宜

     据《上海证券报》日前报道，新三板市场有望再迎利好。有接近全国股转系统的知情人士透露，伴随着竞价交易制度的有序推进，新三板正在酝酿降低投资者门槛。虽然援引的上述知情人士并未透露下调幅度，但部分券商认为，竞价交易甚至做市交易的准入标准可以降至50万元。而目前个人投资者的准入门槛是500万元。

     应该说，新三板降低投资者准入门槛是意料之中的事情。毕竟2014年新三板市场迎来了大扩容的一年。截至10月底，新三板挂牌公司数量由去年底的350家增加至1232家，新增了近900家，按照目前的挂牌效率，今年新三板挂牌企业突破1500家将无悬念。但在挂牌公司大扩容的同时，如何活跃新三板市场，也成了管理层需要直面的问题。也正因如此，新三板市场于今年8月引入了做市商制度，同时又准备在新三板推出竞价交易。但即便如此，如果不能有效地为新三板市场大量引进新的投资者，那么新三板市场的活跃仍然只是纸上谈兵。因此，降低个人投资者的准入门槛就成了新三板市场理所当然的选择。

     但是，如果真如券商们的预期，一下子就把新三板市场的投资者准入门槛从500万元降低到50万元，如此大幅度的降幅似乎感觉不妥。因为此举不仅没有考虑对A股市场尤其是创业板的冲击，而且也没有考虑到带给投资者的风险因素，可谓是“一叶遮目，不见泰山”。

     如果真将新三板投资者的准入门槛降低到50万元，对于目前A股市场来说，其冲击将是非常巨大的。这样的低门槛设置，不仅意味着A股市场的大户可以转战新三板，而且就连一些资金量稍大点的中户也可以转战新三板。由于新三板也将实行竞价交易，而新三板挂牌股票的价格总体上又比A股市场特别是比创业板要低得多，此举很有可能会引发A股市场的资金大转移，创业板市场由此发生大的“地震”也不是没有可能的事情。这样一来，不仅不利于A股市场的稳定发展，而且也会给A股市场的投资者带来较大的投资损失。

     不仅如此，如果真将新三板投资者的准入门槛降低到50万元，也极有可能让参与到新三板市场的个人投资者承担巨大的投资风险。毕竟50万元并不是一个富裕的数字，甚至在一些大中城市里远远不够买一套房子，可以说，这样的投资者承担风险的能力是非常有限的。但新三板市场却是一个充满了投资风险的市场。在新三板挂牌的公司很多尚未成熟，不少挂牌公司甚至处于亏损状态，而这些公司的管理较之于A股上市公司来说更加不规范。因此，对机构投资者来说，投资一家新三板公司通常需要到这家公司去实地考察。但作为个人投资者，却很难做到这一点。如此一来，个人投资者在新三板投资基本上处于一种盲人摸象状态，其投资风险可想而知。

     因此，为了尽可能减少对A股市场的冲击，同时也是本着对个人投资者负责任的态度，新三板投资者准入门槛的降低幅度值得商榷，而且这种投资者准入门槛的降低应该是渐进式的。比如，可以考虑先将准入门槛恢复到原来的300万元，然后再视发展情况择机将准入门槛降低到200万元，之后至少在最近的若干年时间内不再继续下降。基于新三板市场高风险的特性，新三板市场必须是一个以机构投资者为主、以个人投资者为辅的市场。也正因如此，新三板市场更应想方设法发展机构投资者，包括大规模发展新三板市场投资基金。在这个问题上，新三板市场不应本末倒置，否则很难利于新三板市场的健康发展。