新三板全国扩容启动

建立多层次资本市场

14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出部署。

证监会表示，新三板是多层次资本市场的重要组成部分，决定的出台标志着多层次资本市场建设取得了实质性进展，有利于充分发挥资本市场促进国民经济健康发展的重要作用。

按国外成熟市场经验，多层次资本市场体系应为正金字塔结构，其中主板市场是塔尖；二板市场为塔身，为中小企业“隐形冠军”的摇篮和创业创新企业的“助推器”；场外市场则是金字塔的庞大基座，是上市资源的“孵化器”和“蓄水池”。但我国却呈现“倒三角”的市场结构。

随着新三板扩容进一步推进，国内资本市场“倒三角”的尴尬格局将迎来转机。来自股转系统的数据显示，目前全国约有2000多家企业准备在新三板挂牌。华泰证券[0.66% 资金 研报]预计，未来5年，累计将约7000家企业挂牌，形成一个总市值约1．4万亿元的市场，形成和上交所、深交所三足鼎立的全国性证券交易所。

服务中小微企业

目前，中小微企业一直得不到资本市场服务有效覆盖。新三板扩容将为中小微企业注入资金活水，优化企业转型升级的融资环境，继而加快我国经济结构调整的步伐。

决定明确，新三板的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。此外，挂牌门槛也大为降低，企业“可以尚未盈利，但须履行信息披露义务，所披露的信息应当真实、准确、完整。”

“新三板扩容提供了一套融资方和投资方风险共担、利益共享的机制，有利于缓解中小企业‘资金渴’，规范企业治理，优化企业转型升级的融资环境。”广东金融学院院长陆磊说。

严格监管

证监会发言人表示，从境内外资本市场的发展经验来看，投资者适当性制度是保护投资者合法权益的重要制度安排。全国股份转让系统挂牌公司多为中小微企业，经营不稳定，业绩波动大，投资风险相对较高，客观上要求投资者必须具备较高的风险识别和承受能力，市场交易更适合机构投资者而不是普通个人投资者参与。

“虽然新三板是以机构投资者为主的市场，但随着这次改革引入合格的个人投资者及交易门槛的大幅降低，新三板流动性会大幅上升，未来新三板市场活跃程度有望大幅提高，一定要加强保护投资者权益。”长城证券研究所所长向威达说。